La cooptación y las relaciones de red entre los miembros de los consejos de administración es un hecho que pocas veces se ha analizado desde el punto de vista financiero. Aunque existe cada vez más transparencia en los perfiles de los consejeros, no se han roto los vínculos entre política y empresa, entre las relaciones de amistad o profesionales entre los integrantes de las consejos de administración.
Pues bien, en el estudio “Los efectos de las redes de la junta interna: Evidencia de fondos cerrados”, publicado en el Journal of Accounting and Economics , Matthew Souther, investigador de la Universidad de Missouri concluye que las juntas directivas con educación, antecedentes laborales y antecedentes familiares compartidos, se correlacionan con varias características negativas, que incluyen valores de mercado más bajos y fraudes financieros más frecuentes.
“Otros estudios han analizado los vínculos entre las juntas y los directores ejecutivos, pero quería ver cómo los vínculos internos entre los directores podrían influir en su toma de decisiones”, según Matthew Souther autor del estudio. “Encontré que los accionistas son, en última instancia, los que soportan el costo de una junta estrechamente conectada”.
Souther examinó los fondos cerrados, que son fondos de inversión que se negocian como acciones, para tres tipos principales de conexiones. En el caso de conexión educativa, los directores tenían que asistir al mismo colegio o universidad. Los vínculos laborales consistían en trabajar en la misma empresa al mismo tiempo, mientras que las conexiones familiares requerían que los directores estuvieran relacionados. Investigaciones anteriores han demostrado que antecedentes comunes pueden crear vínculos sociales y líneas de pensamiento compartidas.
Las conexiones educativas fueron las más frecuentes con diferencia. Alrededor del 40 por ciento de las juntas estudiadas contenían conexiones educativas, y más del 7 por ciento de los directores dentro de las mismas juntas compartían esas conexiones. En total, casi el 51 por ciento de los consejos tenía al menos una conexión entre directores, y los efectos de estas conexiones eran claros.
“Si bien los directores independientes tuvieron un efecto positivo en los valores de los fondos, los directores conectados tuvieron un efecto casi igual en la dirección opuesta”, según Souther. “Cada conexión adicional entre directores se asoció con una disminución del 0,88% en el valor del fondo. “Las declaraciones financieras falsas también fueron más frecuentes cuando los directores conectados estaban presentes, junto con una mayores remuneraciones para el consejo y mayores gastos cargados a los accionistas”.
Souther dijo que estos hallazgos podrían explicarse por la falta de disidencia entre los miembros de la junta conectados, lo que disminuye la probabilidad de que se anule una decisión cuestionable. Según el autor, estos hallazgos son especialmente importantes porque la ley federal actualmente solo exige niveles de independencia de la junta directiva, pero no considera los antecedentes de los directores que se consideran “independientes”. Las juntas estudiadas se encuentran dentro de los requisitos de independencia pero aún ejercen una influencia negativa en los fondos, indicando que tal vez las leyes actuales no protegen adecuadamente los intereses de los accionistas.
Fuente: ágoraRSC
